对赌(对赌什么意思)

对赌协议，又称估值调整协议，指收购方或投资方与融资方在达成并购协议时，对于未来不确定的情况进行约定，如果约定的条件成立，投资方可以行使某种权利；如果约定的条件未成立，融资方可行使某种权利。

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什么是对赌协议及对赌协议的效力对赌协议，又称估值调整协议，指收购方或投资方与融资方在达成并购协议时，对于未来不确定的情况进行约定，如果约定的条件成立，投资方可以行使某种权利；如果约定的条件未成立，融资方可行使某种权利。

所以，对赌协议实际上是期权的一种形式。

“对赌协议”的类型主要包括股权对赌和现金对赌，即投资方与被投资方确定一个预期的财务标准目标，如在期限内不能达到预期目标，则投资方可以在股权或现金上获得一些补偿如果财务目标提前达成或超额完成，则投资方可能提供一些“奖励”。

一般来说，对业绩的增长要求是对赌协议中最为常见的标的，双方对公司未来数年的收入、净利润等关键指标作出约定，条件多为股权比例的变化或现金溢价赎回部分股权的约定，也有投资人有权转让所持股权的约定。

对赌协议的效力“对赌协议虽然被普遍适用于PE投资中，但在很长时间内其合法性问题却一直存在争议直到最高人民法院（2012）民提字第11号判决书下发，才视为最高院对于对赌协议的法律效力的认定，为后来的案件树立了权威的认定标准。

在该案件中，最高人民法院否决了股东与公司之间对赌协议的法律效力，认为该条款违背了《公司法》第20条的禁止性规定因为，其一，损害了公司的利益因该条款约定不论公司是否盈亏，向公司强加给股东以回报的义务，属于滥用股东权利损害公司利益的行为；。

其二，该条款同时也损害了公司债权人的利益股东内部人员，对公司信息的了解和控制等多方面均明显的优于外部债权人，极易导致利益输送，因此公司与股东的任何交易需严格恪守公平原则若允许以对赌方式约定公司向股东进行补偿，无异于为公司增设了一个超级债权人。

而其债券的产生及债权金额的设定，完全取决于股东与公司的内部安排当公司经营不善、偿付能力不足时，其对债权人的利益损害就更为明显但是，最高院虽然否定公司与股东之间对赌协议的有效性，但认可了股东之间对赌协议的有效性。

最高院认为股东之间的对赌协议不损害公司及公司债权人的利益，不违反禁止性规定，是双方当事人的真实意思表示，所以应当得到尊重。”

图文来源 | 襄业企业家法律防控研究中心图文编辑 | 松子酱@襄业企业家法律风险防控研究中心

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