万万没想到tmt行业(tmt行业龙头股)

开源证券金融工程首席分析师 魏建榕执业证书编号：S0790519120001开源证券金融工程高级分析师 高鹏（联系人）微信号：13951784990执业证书编号：S0790520090002研究领域：基金

 

开源证券金融工程首席分析师  魏建榕执业证书编号：S0790519120001开源证券金融工程高级分析师  高鹏（联系人）微信号：13951784990执业证书编号：S0790520090002研究领域：基金研究、因子模型

开源证券金融工程研究员 何申昊（联系人）微信号：18916157970执业证书编号：S0790122080094研究领域：基金研究、因子模型摘要TMT行业近两年经历一定回调TMT行业包括电子、计算机、通信、传媒细分行业板块，各个细分子板块最新权重分别为50.8%、27%、12.3%、9.6%。

从成分股总市值分布上看，TMT行业个股市值分布较为均衡2020年7月份以来，TMT回调幅度超过主流宽基指数2020年7月份以来，TMT全指、TMT150指数和中证TMT指数累计收益率分别为-13.3%、-25.7%、-22.7%。

同期沪深300指数、中证500指数、创业板指累计收益率分别为-1.6%、10%、14.7%TMT行业板块的三大看点元宇宙生态打开TMT板块中长期成长空间元宇宙作为未来互联网发展方向，各国公司纷纷加入布局行列。

VR/AR、Web3.0等将会为元宇宙注入更多动能我们以VR/AR为例，分析TMT细分板块成长性VR/AR产品预期将迎来高速增长根据VR陀螺预测，2021年VR头显出货量为 1110万台，同比增长72%。

VR陀螺预计2022年-2025年VR头显出货量增长率均在50%以上，2025年达到11000万台AR头显方面，VR陀螺预计2022年出货量将突破100万台，并将在2023年-2025年迎来快速增长，预计2025年AR头显出货量将达到4800万台。

TMT行业估值处于低位，盈利水平维持增长估值水平上，TMT行业最新市盈率TTM为32.89，处于最近10年估值的4.49%分位点位置盈利水平上，TMT行业在2020年-2021年迎来了高速增长，净利润水平显著提升；同时分析师一致预期2022年-2024年归母净利润分别为5403亿元、6885亿元、8944亿元，同比增长率分别为50.67%、27.49%、29.85%。

北向资金增配TMT，机构持仓占比存在提升空间北向资金对TMT行业的配置比例呈现增加趋势，尽管短期TMT板块经历估值调整，但是北向资金整体持仓比例变化不大机构资金对于TMT行业的配置权重处于相对低位，随着未来TMT行业板块的事件催化和成长性释放，预期机构持仓占比存在一定提升空间。

追踪TMT行业龙头：景顺中证科技传媒通信150ETF（简称TMTETF）在TMT主题指数中，TMT150指数具有超配景气改善行业、低估值、均衡配置、跨市场配置等优势目前，跟踪TMT150指数的ETF基金，仅有。

景顺中证科技传媒通信150ETF（简称TMTETF）TMTETF（512220）是目前跟踪TMT板块的规模最大的ETF，通过TMTETF投资者可以实现投资一篮子TMT细分行业的龙头股票同时，该基金管理费率和托管费率分别仅为0.5%和0.1%，低于同类基金0.61%和0.13%的平均水平，整体具有一定费率优势。

报告链接点击文末阅读原文，提取码：kyjg报告发布日期：2022-08-25

01TMT行业近两年经历一定回调TMT是科技（Technology）、媒体（Media）和电信（Telecom）的融合，包括信息技术在一起互相融合的趋势所产生的大背景下的一个产业名称TMT是传统意义上的高成长、高科技、高价值行业，行业关注度相对较高。

TMT行业包括电子、计算机、通信、传媒细分行业板块，各个细分子板块最新（2022年8月17日）权重分别为50.8%、27%、12.3%、9.6%从成分股总市值分布上看，TMT行业个股市值分布较为均衡：市值100亿以下个股占比较高，数量为661只；市值100亿-500亿个股数量为245只；市值500亿以上个股数量为42只。

2020年7月份以来，TMT回调幅度超过主流宽基指数我们通过对比TMT板块指数和主流宽基指数发现（图3）：2020.7.1-2022.8.18时间区间内，中证TMT指数累计收益率为-22.7%，同期沪深300指数、中证500指数、创业板指累计收益率分别为-1.6%、10%、14.7%。

同时对比不同TMT板块指数也可以发现，主要TMT板块指数均处有一定回调：2020年7月份以来，TMT全指、TMT150指数和中证TMT指数累计收益率分别为-13.3%、-25.7%、-22.7%

02TMT行业板块的三大看点2.1、 元宇宙生态打开TMT板块中长期成长空间元宇宙生态打开TMT板块中长期成长空间元宇宙作为未来互联网发展方向，各国公司纷纷加入布局行列随着元宇宙第一股Roblox上市，国内外Facebook、微软、苹果、腾讯、阿里等各大巨头都开始花重金布局元宇宙：Facebook改名为META、微软宣布计划将旗下Windows Teams变为“元宇宙”、苹果或将于2023年推出苹果头显，这些足以说明元宇宙时代正在到来。

当前每一个科技巨头开始着手构建一个自己的元宇宙平台，未来各元宇宙平台作为子宇宙还会融合互联互通，从而形成更加庞大、更加强大的元宇宙生态，VR/AR、Web3.0等将会为元宇宙注入更多动能互联网传媒将依托元宇宙生态发展，打开TMT板块中长期成长空间。

我们以VR/AR为例，分析TMT细分板块成长性国内外VR/AR产品发布提速2022年7月25日，创维VR在深圳正式发布了PANCAKEXR 1 C、PANCAKEXR 1、PANCAKEXR 1Pro 三款VR一体机，正式发布全新品牌PANCAKEXR，PANCAKE 1作为PANCAKEXR品牌的第一代短焦一体机产品；Meta或将在2022年下半年发布新款高阶VR头戴装置Oculus Quest 3，Quest 3将是首度采用Mini LED面板的Meta VR装置；字节跳动旗下Pico或将发布Neo4新一代产品，根据美国FCC资料显示，Pico的新产品将分为Pico 4和Pico 4 Pro两个版本，Pico 4 Pro还将支持面部识别与眼球追踪。

新产品将会出现更加真实、互动更好的虚拟形象，让VR社交的可能性越来越大我们认为，全球XR设备新品将迎来一波集中上市期，其销量放量或需要更多视频、游戏等交互内容支撑，硬件与内容的相辅相成有望推动VR游戏市场规模快速扩大。

VR/AR产品预期将迎来高速增长VR/AR行业整体处在快速成长期，2022年可能是VR/AR市场破局的拐点之年根据VR陀螺预测，2021年VR头显出货量为 1110万台，同比增长72%VR陀螺预计2022年-2025年VR头显出货量增长率均在50%以上，将于2025年达到11000万台。

AR头显方面，VR陀螺预计2022年出货量将突破100万台，并将在2023年-2025年迎来快速增长，预计2025年AR头显出货量将达到4800万台

2.2、 TMT行业估值处于低位，盈利水平维持增长TMT行业市盈率处于历史低位水平前面通过回顾板块走势我们可以知道，TMT行业经历了一定时间的调整从估值水平上来看，TMT行业最新（2022年8月17日）市盈率TTM为32.89，处于最近10年估值的4.49%分位点位置，整体估值水平处于历史低位水平。

我们对不同TMT行业历史估值水平下，对应未来1年收益率进行了统计（图8，红色虚线为当前TMT行业估值水平）从历史情景来看，在当前低估背景下，投资持有TMT行业板块1年的收益较高，历史收益率均值在50%以上。

通过历史情景复盘可以侧面说明，当前投资TMT行业具有较高性价比

TMT行业归母净利润预计维持较高速增长盈利水平方面，我们统计了TMT行业不同年份归母净利润水平以及2022年-2024年Wind分析师一致预期净利润可以发现，TMT行业在2020年-2021年迎来了高速增长，净利润水平显著提升；同时Wind分析师一致预期2022年-2024年归母净利润分别为5403亿元、6885亿元、8944亿元，同比增长率分别为50.67%、27.49%、29.85%。

未来几年TMT行业盈利水平预计将维持较高速增长

2.3、 北向资金增配TMT，机构持仓占比存在提升空间北向资金对TMT行业的配置比例呈现增加趋势我们统计了2017年以来，北向资金持有TMT行业个股流通股比例的变化情况可以发现，北向资金对TMT行业的配置比例呈现增加趋势，尽管短期TMT板块经历估值调整，但是北向资金整体持仓比例变化不大，表明从中长期维度来看，象征“聪明钱”的北向资金对TMT板块比较看好。

机构持仓占比相对较低，未来存在提升空间我们统计了机构资金持有TMT行业流通股比例情况（图11），可以发现，机构资金对于TMT行业的配置权重处于相对低位随着未来TMT行业板块的事件催化和成长性释放，预期未来机构资金对TMT板块的配置将会增加，机构持仓占比未来存在一定提升空间。

03科技传媒通信150指数：均衡配置、性价比凸显目前市场上，主流的TMT主题指数包括：TMT150指数，中证TMT指数，TMT50指数，以及沪港深通TMT指数在上述指数中，TMT150指数是具有ETF标的跟踪、跨市场选样、同时差异化加权的唯一指数。

。沪深港通TMT没有对应的ETF标的，无法直接投资，我们暂不考虑。TMT50指数的选样空间仅限于深圳市场，而中证TMT指数为等权编制，在行业龙头上配置比例不足，收益易被摊薄。

TMT主题指数主要涉及5大行业：电子、计算机、通信、传媒、国防军工从图12中可以看出，各指数都是以配置电子和计算机为主，TMT150相对其余指数超配电子和通信行业图13展示了这些行业下细分的景气度边际变化情况（截至20220729），。

TMT150指数所超配的通信行业预期净利润增速边际改善明显。

从估值上看，TMT150指数的市盈率自2020年中以来进入下行通道，于2022年月达到历史低位，目前仅为21.92X，当前时点性价比出色横向对比，TMT50市盈率为25.18X，中证TMT指数市盈率为20.83X，TMT150指数的估值低于TMT50；TMT150与中证TMT指数接近。

集中度方面，TMT150指数的集中度适中TMT150指数的前20大权重股占比为40.8%横向对比，TMT50由于样本数量总共只有50，前20大权重股即占比接近70%，集中度高；而中证TMT指数由于等权编制，前20大权重股占比不足25%，过度分散。

从市值分布上看，TMT150指数在各市值区间分布均匀，兼具100-300亿市值的弹性标的以及1000亿以上的行业龙头相较之下，TMT50指数侧重大市值个股，而中证TMT指数在超大市值个股上配置不足

04追踪TMT行业龙头：景顺中证科技传媒通信150ETF由上文可知，TMT150指数具有超配景气改善行业、低估值、均衡配置、跨市场配置等优势，综合来看最具代表性和性价比市场上跟踪TMT150指数的ETF基金仅有景顺中证科技传媒通信150ETF。

（简称TMTETF），该ETF基金成立于2014年7月18日TMTETF（512220）是目前跟踪TMT板块的规模最大的ETF，可以为投资者提供投资TMT主题的便捷方式，主要体现在以下几个方面：（1）一站式交易。

通过投资TMTETF（512220），投资者可以实现投资一篮子TMT主题下各细分行业的龙头股票，同时分散投资风险；（2）交易费率相对较低TMTETF的基金管理费率和托管费率分别仅为0.5%和0.1%，低于同类基金0.61%和0.13%的平均水平，整体具有一定费率优势。

业绩方面，景顺中证科技传媒通信150ETF相对TMT150指数具有一定超额收益下图展示了成立以来景顺中证科技传媒通信150ETF和TMT150基准指数的净值走势截至2022年7月29日，景顺中证科技传媒通信150ETF成立以来累计收益率为41.3%，同期TMT150指数累计收益率为34.2%，景顺中证科技传媒通信150ETF相对TMT150指数具有一定超额收益。

05风险提示指数表现基于历史数据，市场未来可能发生变化对基金产品和基金管理人的研究分析结论不能保证未来的可持续性，不构成对该产品的推荐投资建议更多交流，欢迎联系:开源证券金融工程团队 | 魏建榕 张翔 傅开波 高鹏 苏俊豪 胡亮勇 王志豪 盛少成 苏良 何申昊。

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团队介绍开源证券金融工程团队，致力于提供「原创、深度、讲逻辑、可验证」的量化研究团队负责人：魏建榕，开源证券研究所所长助理、金融工程首席分析师、金融产品研究中心负责人，复旦大学理论物理学博士，浙江大学金融硕士校外导师、复旦大学金融专硕校外导师。

专注量化投资研究10余年，在实证行为金融学、市场微观结构等研究领域取得了多项原创性成果，在国际学术期刊发表论文7篇代表研报《蜘蛛网CTA策略》系列、《高频选股因子》系列、《因子切割论》系列，在业内有强烈反响。

2016年获新财富最佳分析师第6名、金牛分析师第5名、水晶球分析师第6名、第一财经最佳分析师第5名团队成员：魏建榕/张翔/傅开波/高鹏/苏俊豪/胡亮勇/王志豪/盛少成/苏良/何申昊法 律 声 明Legal Notices。

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