如何成为基金经理(如何成为基金经理 知乎)这都可以

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【话题】如何认识基金经理？ 教你几招！【看什么】1、对于主动型基金，我们如何选择基金经理？2、被动资金如何配置？3、全球知名独立投资研究机构晨星直播与您聊投资！

以下是完整的文字评论：李艾科：亲爱的雪球小伙伴们以及晨星微信公众号的朋友们，大家好，我是主持人李艾科 坐在我旁边的是晨星中国基金研究中心的高级分析师戴景霞 静夏可以跟大家打个招呼吗？戴静霞：大家好，我叫戴静霞。

很高兴能在接下来的一个小时里和大家讨论如何选择基金经理的话题李艾科：在今天的直播正式开始之前，我先向大家介绍一下晨星：晨星是一家全球独立投资研究机构，也是国际权威的基金评级机构 总部位于芝加哥，业务遍及全球33个国家和地区。

深耕中国20年，我们始终坚持赋能投资者成功的使命，努力提升个人投资者的体验接下来我们就正式开始我们的直播了 说起基金投资，相信直播间的朋友们对于选择基金都不陌生 但如何选择基金、如何选择基金经理是大家一直在探索的问题。

夏静在晨星工作多年，长期从事基金评估工作 不知道您有什么建议可以告诉我们如何选择基金管理人，或者说在中国基金市场选择基金管理人的重要性是什么？ 方便深度分享吗？戴静霞：目前在国内选择基金，主要是选择基金管理人。

我们做基金研究的时候，会看基金管理人的以下几个方面：一是投研经验和投资能力，即目前管理的基金数量和规模，以及他所采取的投资策略 我们还会对投资组合进行验证，包括其投资风格、持股集中度、换手率等指标，以验证基金管理人投资策略的稳定性和执行力。

对于普通投资者来说，我建议使用晨星官网H5页面上的一些基金经理的数据，这样可以直观地看到基金经理的基本面李艾科：如何有效、快速地了解基金经理？ 您有什么方法或技巧可以与我们分享吗？戴景霞：了解基金经理，主要是评估基金经理的投资能力。

在评价基金管理人的投资能力之前，不可避免地需要对基金管理人进行分类 基金经理选择什么样的投资策略、采取什么样的选股风格，与基金经理的投资理念和投资能力密切相关如果把基金经理的赚钱模式分为两类的话，第一类就是靠景气波动和风格切换来赚钱。

比如我们2019年、2020年买消费医药，2021年买新能源，2022年买煤炭，2023年买AI，这就是这样一个投资思路 这是一个相对中短期的投资理念 一定程度上与基金公司的考核激励机制有关第二类是从上市公司长期业绩增长中赚钱。

此类基金管理人的典型例子是贵州茅台 贵州茅台长期ROE较高，业绩增长较为稳定 在做这种自下而上的选股时，长期投资的基金经理更喜欢这只股票 尤其是消费基金经理往往具有这样的投资风格通过研究，我发现目前市场上的大多数基金经理都介于这两类之间。

他们倾向于将这种热潮投资与自下而上的选股结合起来作为投资理念 它们看起来既不太长，也不太短，一般在两到三年中期从组合验证的角度来看，这两种赚钱模式可以从一些组合特征上得到验证 首先是周转率 对于投资繁荣的基金经理来说，他们的换手率往往会比较高。

对于自下而上选股、长期投资的基金经理来说，换手率往往较低，这就是换手率的波动持股集中、投资繁荣的基金经理往往更注重宏观和行业层面的判断 他们对选股的要求一般没有那么高，选股的深度也不如自下而上的选股 基金经理。

因此，他们的股权往往更加多元化自下而上选择股票进行长期投资的基金经理往往对选股质量要求较高，并进行深入研究 他们在选股方面往往比较谨慎 因此，他们的股权集中度往往比较高，持有的股份数量也比较少 这就是他们持股集中度的差异。

三是交易模式的差异 对于投资这种景气度的基金经理来说，往往会发现行业景气度发生变化，就会及时买入或卖出 但对于自下而上选股的基金经理来说，他们往往只有在财务数据得到验证后才做出买卖决定 这就是两者的区别。

举个极端的例子，如果一个行业预计会走弱，投资景气的基金经理往往会及时抛售 然而，对于自下而上选股的基金经理来说，往往认为自己选的股票能够穿越行业周期，会呈现出越跌越买的趋势 所以这是两类基金经理，他们的赚钱模式不同，投资组合特征也不同。

如果我们划分基金经理如何看待股票的投资价值，划分基金经理的投资风格，可以分为价值平衡型和成长型 这里我特别想讲的是价值 价值基金经理在看待股票的投资价值时，往往更关注股票的内在价值和股价的安全边际 他们对这种增长的判断往往较为保守，不太可能像增长型基金经理那样进行线性推断。

因此，他们倾向于关注资产的当前价值，而不太关注未来的增长我还有一个工具可以验证这一点，就是晨星的投资风格，可以非常直观地看出基金经理的投资风格从业绩归因的角度，我们将基金经理的能力分为三个维度，即资产配置、行业配置和个股选择。

首先，资产配置是指基金管理人通过主动持仓择时获取超额收益 但这往往对基金管理人的能力要求较高 由于历史胜率的原因，很多基金经理往往会放弃这种操作至于行业配置层面的能力，我之前提到的投资这种景气的基金经理往往在这方面的能力比较突出。

选股能力就是我前面提到的 进行这种自下而上的选股和长期投资的基金经理往往拥有更出色的选股能力 这是基金经理三个维度的能力我们根据投资能力圈的深度和广度将基金经理分为三类： 第一类是少数行业的赛道型基金经理。

他们往往行业集中度较高，更注重选择 分享 但一旦出现逆风，业绩波动就会比较大 其次，他们善于进行行业比较 他们更擅长行业轮动、风格转换的市场环境 他们的投资组合往往配置相对均衡，具有一定的成长性和价值性，业绩波动也会相对较小。

第三类善于配置大类资产，通过抓住股票、债券、大宗商品等不同类型资产的相对价值机会来获取超额收益我们发现，不同级别的基金经理与其投研背景、经历过的市场周期有更大的关系 比如，对于刚从研究员晋升为基金经理的人来说，他们往往在自己历史研究过的某些行业中具有相对优势，在几个行业中投资能力也比较强。

对于这类基金经理，基金公司往往将其培养为赛道型基金经理 随着投研经验的不断丰富，他们的能力圈将不断扩大，并倾向于从不同行业获取超额回报 我希望自己在某个行业没有短板 这就是基金经理的分类，也是对基金经理能力的评价。

还有一点非常重要 我们在评价基金管理人的投资能力时，仍然需要考虑完整的市场周期 因为在顺风的市场环境下，基金经理往往能够坚持自己的投资策略，更好地发挥自己的投资优势 但在逆风的市场环境中情况可能并非如此。

因此，在考核基金管理人的投资能力时，除了考虑顺风市场环境外，还应考虑逆风市场环境下基金管理人的选股能力和风险控制能力，综合判断李艾科：逆风和顺风，你刚才提到的都是市场的变量 但在中国基金市场，很多基金的规模都在不断扩大。

随着基金规模不断扩大，基金管理人的投资能力是否也会受到一定影响？戴静霞：首先我想说的是，随着管理规模增大到一定程度，会对基金管理人获取超额收益的能力产生一定的影响 因为随着管理规模的增大，他需要选择更多的投资标的。

而他的投资范围也会受到一定的限制 比如，随着他的管理规模越来越大，他只能选择一些大市值的股票，被动放弃一些小市值股票的投资机会 因此，对基金管理人获取超额收益的能力有一定的影响但我认为这个影响会根据基金经理的投资能力圈和投资策略而有所不同。

比如，投资能力圈子比较广的基金管理人，可以在不同的行业寻找投资机会，对这种规模资金的掌控能力往往更强 尤其是如果基金管理人历史上有过管​​理大型基金的成功经验，往往能够很快适应这种大型基金的管理不同的策略，比如我前面提到的两种策略，对于自下而上选择股票进行长期投资的基金经理来说，其换手率会更低，所以这种策略能够容纳的管理规模相对更大。

投资景气的基金管理人需要根据景气变化灵活调整投资组合的行业配置，换手率往往较高 这样的话，他们的策略规模和容量就会相对较小李艾科：说到基金经理，我想提一下业内热议的一个话题，就是基金经理离职的话题 对于大多数投资者来说，基金经理的辞职并不可怕。

可怕的是我买了一只封闭期基金，封闭期内基金经理却辞职了 投资者无法立即调整仓位，这将对投资者信心和投资者体验产生较大影响 静夏对于这个问题怎么看？ 如果我在投资基金时遇到这样的问题，我该怎么办？戴景霞：基金经理辞职是公募基金行业的普遍现象。

无论是开放式基金还是封闭式基金，基金经理纷纷辞职 与普通开放式基金相比，封闭式基金仅在运作方式上有所不同 他们的管理团队和投资策略没有特别大的差异 基金经理辞职，一部分与部分基金公司的考核激励机制有关，一部分与基金经理个人原因有关。

目前，在我国，基金业绩的表现仍然主要取决于基金管理人的投资能力和投资策略 因此，一旦基金经理辞职，对基金的影响会比较大 比如他的投资风格、风险收益特征都会发生变化，尤其是封闭期的基金 一旦基金经理离开，他们就无法立即调整仓位，所以只能被动接受这样的情况。

风险所以这提醒我们，在选择基金时，除了考虑基金管理人的投资能力、投资策略等基本面因素外，还必须关注流动性风险 除了不可赎回的风险之外，还有一个问题是，在不可赎回期间，今年哪些主动型基金更便宜、更好在回答这个问题之前，我想先回顾一下今年的股市环境。

从数据来看，今年延续了2022年以来价值风格占主导地位的市场环境，行业和个股的表现仍然较为分化 首先，在人工智能的推动下，通信、媒体、计算机等TMT行业整体表现较为亮眼 随着国内宏观经济预期减弱、需求不确定性增加，大家开始追逐这种高股息资产。

受此影响，基本面大幅好转的国企今年4月以来出现了估值重估 因此，相关行业，如石油石化、家电、建筑等行业，今年也表现相对较好从基金角度来看，今年表现比较好的主动管理型基金主要分为以下三类：第一类是我前面提到的，投资这种景气的基金经理往往会跟随景气的变化。

利用自己的判断及时调整行业配置组合 因此，通过这次景气预测，他们更好地把握了今年的AI市场，使得组合表现更加出色第二类是基金管理人历来在TMT领域拥有较强的投资能力 他们一直对这个行业持乐观态度，并且在投资组合中一直有相对较高的配置。

一旦机会来临时，他们往往能更好地抓住它 第三种是自下而上的选股 选股能力较强的基金经理很容易在这样的市场环境中脱颖而出 我们可以观察到，很多基金经理依靠自己强大的选股能力来获得更好的收益李艾科：刚才和大家聊完之后，我简单总结一下。

我们在考察一个基金经理的投资能力时，不仅需要看该基金经理过去的投资经验，还需要根据他的投资策略和风格来进行选择 更重要的是，我们需要从完整的市场周期来评价这个基金经理除此之外，刚才还提到了主动型基金 主动型基金很大程度上取决于基金经理的选择。

但我是否可以认为被动型基金只需要看大盘指数就可以了呢？ 当我选择被动型基金时，我还需要选择基金经理吗？戴景霞：被动基金一般都是团队运作 他们跟踪特定指数的表现，因此基金经理通常不需要做出主动的买卖决策。

因此，在选择被动型基金时，无需过多关注基金经理的投资能力和业绩李艾科：被动型基金比主动型基金有什么优势吗？ 是不是更稳定了？戴景霞：被动型基金相对于主动型基金的优势主要有以下三个方面：第一，信息透明度会更高。

除了像主动管理基金一样披露季度报告、半年报和年报外，由于它跟踪特定指数的表现，因此投资组合和资产配置很容易被投资者发现 特别是ETF基金，还公布申购、赎回名单，以及实时盘中参考净值 因此，投资者每天都可以看到其投资组合及其实时净值。

这是第一点第二点是收费 被动型基金的管理费比主动型基金低 尤其是像这样的ETF基金，可以在交易所挂牌交易，因此可以在挂牌交易时间内实时买卖 尤其是在买卖时，不需要支付申购和赎回费用，而只需要支付相对较低的交易费用。

这是第二点第三点是被动基金为跟踪特定行业、资产类别和市场提供了广泛的选择 投资者可以构建自己相对多元化、多元化的投资组合，通过多元化降低投资组合风险李艾科：什么样的人适合投资被动型基金？ 是否适合崇尚稳健投资风格或风险承受能力较差的投资者？。

戴景霞：刚才我也提到过，被动型基金投资风格比较稳定，持股比较透明，费用比较低，适合的投资群体比较广泛 首先，追求长期稳定收益的投资者往往不会过多关注短期市场波动和投资机会 他们往往注重长期资产的升值，因此可以选择一些成长性较好的长期资产。

基础广泛且表现相对稳定的指数是固定投资或长期投资的更好选择第二类追求多元化的投资者往往不希望将自己的投资组合限制在某个行业或市场 他们倾向于从多个不同行业和市场获得投资机会 对于这样的投资者来说，他往往可以选择覆盖不同市场和行业的指数基金来分散配置，通过多元化投资来降低投资组合的风险。

第三类是对特定主题或行业持乐观态度的投资者 他们往往对某个行业或者某个特定主题有比较深入的研究，并且有比较强的信心 对于这一类投资者，可以选择一些跟踪这个行业或主题的指数基金进行购买，可以分享行业发展红利。

一般来说，指数基金跟踪指数的表现并获得平均市场回报 因此，无论是长期投资或固定投资广泛的指数以从股票市场获取长期收益，还是通过配置不同行业或市场指数基金来追求多元化投资、分散风险的投资者，或者对于看好某个特定行业或主题的投资者来说，分享相关行业发展红利的投资者、被动投资都有其投资优势。

在构建投资组合时，我更喜欢以广泛指数为主体，主题、行业和其他市场指数为补充的策略 由于宽基指数相对不局限于特定行业和主题，往往可以代表某一市场或某一类股票的平均回报，因此其长期表现往往相对稳定但对于这类行业或主题基金来说，由于投资组合会仅限于某一特定行业或少数几个行业，业绩波动往往会较大。

因此，投资者仍应根据自己的风险收益特征和投资偏好，选择适合自己的产品类型李艾科：我们不能盲目跟风去买主动或被动的股票 我们应该综合考虑自己的投资风险承受能力和投资偏好说到购买被动型基金，我们可以从哪些方面来评估这只被动型基金是否应该购买呢？ 我们该如何购买适合自己的被动型基金呢？。

戴静霞：如何选择被动型基金，我认为需要考虑以下几个方面： 首先也是最重要的一点是目标指数 由于被动基金跟踪指数的表现，因此选择指数非常重要 投资者仍然可以根据自己的风险承受能力和投资偏好选择适合自己的目标指数。

选择目标指数时，除了考察该指数的盈利能力外，还需要考察其估值 大家可以看一下这个指数目前的估值指标 例如，PE PB 处于某个历史分位数 一般来说，估值越低，其投资价值就越高第二类，我们发现跟踪某个特定指数，比如沪深300，很多基金公司都有相应的产品，那么我们应该如何选择呢？ 我觉得第二个就是看资产规模。

由于资产规模较大的基金往往代表着较好的流动性，由于规模经济的原因，此类规模较大的基金往往具有相对较低的运营成本第三个是成本 投资者购买基金所支付的管理费、托管费、销售服务费、交易费等都是投资者需要支付的投资成本，最终会侵蚀投资者获得的实际收益。

因此，基金费用也是一个重要的参考维度 选择低费用基金往往代表着未来越来越大的收入潜力第四点是跟踪误差 指数基金虽然追踪指数的表现，但在实际操作中却常常出现一些误差 因此，选择一些跟踪误差相对较小的基金可以更好地近似指数的表现。

第五点是基金公司 一般来说，规模比较大的基金公司，尤其是指数产品管理规模比较大的基金公司，往往人员比较充足，在这方面有比较丰富的投资经验，所以经常投资这样的指数产品 在开发和管理方面具有相对比较优势李艾科：综上所述，如果你想买被动型基金，以下五个方面将成为你考虑被动型基金的重要因素：第一是目标指数，第二是资产规模，第三是费用，第四是跟踪误差，第五是能力刚才提到的基金公司。

希望今天的整体分享能够帮助大家更好地了解基金经理和基金 除了我们刚才讲的内容之外，我们下次还会在公屏上回答大家的一些问题 刚才我也看到提到“芋圆”，希望我们能够进行一些交流和互动 如果您有任何疑问，可以在公共屏幕上输入，我们会为您解答。

(26:01)有关基金经理的被动型和主动型基金的任何问题都可以在公共屏幕上发布 晨星分析师在线解答您的问题戴静霞：有投资人说被动比较便宜，对吗？ 是的，被动基金的管理费会较低李艾科：有的投资者说，主动买和被动买都要结合起来，不要把鸡蛋放在一个篮子里。

静夏怎么想？戴景霞：在目前中国这样的市场环境下，从中长期来看，主动型基金的超额收益能力是比较显着的 因此，作为投资组合的核心配置，我们还是推荐一些长期业绩相对稳定的主动管理产品，可以作为投资组合的核心配置。

如果投资者也看好某个特定行业或其他市场，可以配置一些被动型基金作为投资组合的卫星配置，以提升投资组合的回报 例如，如果你的投资组合相对集中于人民币资产，你可以配置一些海外指数基金和一些跟踪海外指数的基金，以分散单一货币投资组合的风险，同时也可以获得海外投资回报。

李一科：一个叫“红河”的用户说在哪里可以看到刚才提到的跟踪错误戴景霞：跟踪误差是内部计算的 总的来说，晨星官网希望能够更全面地展示这些指标，为这只被动型基金的未来做准备 例如，基金公司的季度报告、半年度报告、年度报告应当披露一些相应跟踪误差的信息。

投资者也能看到李艾科：市场有没有更好的战略指标？戴景霞：这位投资者提到了主动型基金的规模对业绩的影响 我在第三个问题中说过，随着基金管理人管理规模的增大，尤其是增大到一定限度时，会对基金管理人获取超额收益的能力产生一定的影响。

但由于基金管理人的投资能力圈不同、投资策略不同，这种影响也会有一定程度的差异比如，有的基金经理纯粹是自下而上选股，眼光比较长远，其策略能够容纳比较大的管理规模，所以不能一刀切，应该区别对待李艾科：哪里可以看到基金经理信息？ 您刚才提到晨星有一个H5，可以让您看到基金经理的信息。

戴景霞：是的，包括基金管理人的投资经验、管理的基金数量和规模、管理的基金业绩、管理的基金的风险收益特征、行业配置投资风格 从这里一切都可以看到李艾可：你也可以关注我们的两个晨星公众号，里面也会有晨星的一些工具和H5的详细介绍。

您也可以扫描二维码被动基金的资产规模越大越好吗？戴静霞：刚才我提到了最后一个问题的一些内容 像这样的被动基金跟踪特定指数的表现 规模越大，流动性越好 尤其是ETF规模较大，上市交易时会有更好的流动性 像这样管理规模比较大的基金，有一定的运营费优势。

“桃园小丸子”表示：我还是不太会选择基金经理 其中大部分取决于他的历史表现 确实，我们一直说历史表现不能代表未来表现 所以我们还是需要通过我之前提到的几个方面来看看他的投资能力，以及其他方面来预测他未来的表现。

李艾科：现在指数基金的风险还高吗？戴景霞：跟踪不同类型的指数有不同的风险收益特征 例如，一般的广义指数并不局限于某个行业或某个特定指数，因此它往往可以代表市场的平均收益，或者一定规模股票的平均收益 因此，对于这个基础广泛的指数来说，其表现的稳定性是比较高的。

对于那些主题行业基金来说，由于仅限于某一特定行业或少数特定行业，其业绩灵活性往往会更大，风险也会更高 因此，不同类型的指数基金具有不同的风险状况这里有人提到被动型基金更适合定投 不同类型的基金，包括主要追踪股指的被动型基金，都比较适合定投。

因为它会追踪市场的平均收益，并且会随着市场的涨跌而变化 因此，固定投资是一种更适合普通投资者的方式 可以平滑您的投资成本，获得更好的投资回报Li Yike: This question is quite interesting: how to tap the potential of the new generation of fund managers who have relatively short investment years.

Dai Jingxia: Lets go back to the points I just mentioned, because we cannot predict the future performance of a fund manager based on his historical performance. We still need to evaluate all aspects of his investment ability to predict his future performance. So again in those aspects, if we feel that his investment ability is relatively strong, his strategy is relatively stable, and he can integrate knowledge and action, this kind of fund manager will often have a greater potential to obtain better returns in the future.

Is there any charge for logging into the Morningstar website to query fund information? There should be no charge currently.

If you want a fund that combines active and passive funds, this kind of fund is often an index-enhanced fund. On the one hand, this kind of fund tracks the performance of the index, and on the other hand, it obtains some enhanced returns through quantitative means. Judging from the current operation of index growth funds, they have historically achieved relatively good excess returns. So I think this kind of fund is also a better choice.

Li Yike: Many functions on Morningstars official website are currently free. If you dont know the entrance, you can also follow our two official accounts, which will contain the entrance guide to the Morningstar official website.

Dai Jingxia: Is there any charge for checking the net value of a fund? This is also free of charge. On our website, we publish daily fund net value information, including various income data, as well as risk and return indicators, all free of charge.

One characteristic of quantitative funds is that its quantitative model is relatively a black box, making it difficult for us to track and evaluate. So this is what we are currently thinking about, how to better track this type of fund. It is often felt that the predictability of this type of funds is not as high as other funds, so we are also exploring how to better evaluate this type of funds.

Li Yike: Quantitative funds are indeed very popular recently.Dai Jingxia: The performance is indeed relatively good. This may be due to the special market environment this year, because each style has lasted for a long time and the industry has rotated relatively quickly. In this case, it is still necessary to have such a relatively high trading frequency to be able to Seize this opportunity quickly. So they will perform better this year.

For active funds, because they use active qualitative analysis, they often do not respond as quickly as quantitative funds.

Some investors mentioned that the current market style is suitable for quantitative funds, but if the style changes in the future, quantitative funds will not be suitable? Each strategy has its own market environment. Therefore, as I mentioned before, I still tend to consider the capabilities of each fund manager from the perspective of a complete market cycle.