一篮子货币(一篮子货币汇率)燃爆了

中间价形成新机制初步形成。

 

央行日前发布《2016年第一季度中国货币政策执行报告》（以下简称《报告》）专栏内容中，央行对于人民币兑美元汇率中间价形成机制首次进行了详细解释，并表示目前已经初步形成了“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”的人民币兑美元汇率中间价形成机制。

汇改政策驱动自2015 年以来，央行不断强化以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节的人民币兑美元汇率中间价形成机制。

去年 8 月 11 日“新汇改“，央行提出人民币兑美元汇率中间价报价要参考上日收盘汇率，以反映市场供求变化，这一突如其来的中间价调整令市场措手不及，连续3日人民币兑美元贬值3%，市场以迅雷不及掩耳之势完成了人民币中间价的一次性纠偏。

随后，2015 年 12 月 11 日,中国外汇交易中心发布人民币汇率指数，强调要加大参考一篮子货币的力度，以更好地保持人民币对一篮子货币汇率基本稳定汇率变化自今年2月份以来，人民币对美元汇率波动幅度逐渐恢复平稳。

今年一季度，人民币对美元汇率中间价最高为6.4612 元，最低为6.5646 元，59 个交易日中29 个交易日升值、30 个交易日贬值，最大单日升值幅度为0.52%(333 点)，最大单日贬值幅度为0.51%(332点)。

然而，市场对于每日人民币中间价的形成机制仍存在很多未知与疑惑，以近周为例，在美元指数出现明显反弹的情况下，人民币中间价连续三个交易日大幅下调，刷新3月28日以来新低，这与往常人民币跟随美元升值的情况有所不同。

所谓的“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”是指做市商在进行人民币兑美元汇率中间价报价时，需要考虑“收盘汇率”和“一篮子货币汇率变化”两个组成部分其中，“收盘汇率”是指上日 16 时 30 分银行间外汇市场的人民币对美元收盘汇率，主要反映外汇市场供求状况。

“一篮子货币汇率变化”是指为保持人民币对一篮子货币汇率基本稳定所要求的人民币对美元双边汇率的调整幅度，主要是为了保持当日人民币汇率指数与上一日人民币汇率指数相对稳定做市商在报价时既会考虑 CFETS 货币篮子，也会参考 BIS 和 SDR 货币篮子，以剔除篮子货币汇率变化中的噪音，在国际市场波动加大时，有一定的过滤器作用。

报价的形成1汇率变动汇总每日银行间外汇市场开盘前，做市商根据上日一篮子货币汇率的变化情况，计算人民币对美元双边汇率需要变动的幅度，并将之直接与上日收盘汇率加总，得出当日人民币兑美元汇率中间价报价，并报送中国外汇交易中心。

2计算后公布各家做市商根据自身判断，参考三个货币篮子的比重不同，对各篮子货币汇率变化的参考程度也有所差异，各家做市商的报价存在一定差异中国外汇交易中心将做市商报价作为计算样本，去掉最高和最低的部分报价后，经平均得到当日人民币兑美元汇率中间价，于 9 时 15 分对外发布。

例如：假设上日人民币兑美元汇率中间价为 6.5000 元，收盘汇率为 6.4950 元，当日一篮子货币汇率变化指示人民币对美元双边汇率需升值 100 个基点，则做市商的中间价报价为 6.4850 元，较上日中间价升值 150 个基点，其中 50 个基点反映市场供求变化，100 个基点反映一篮子货币汇率变化。

这样，人民币兑美元汇率中间价变化就既反映了一篮子货币汇率变化，又反映了市场供求状况，以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节的特征更加清晰央行在报告中表示，从总体来看，上述机制更加公开、透明和具有规则性，比较好地兼顾了市场供求指向、保持对一篮子货币基本稳定和稳定市场预期三者之间的关系。

经过一段时间的磨合，政策效果已初步显现，市场预期趋于稳定，人民币对一篮子货币汇率保持基本稳定，人民币对美元双边汇率弹性进一步增强。

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