怎么可以错过担当是什么意思(列车担当是什么意思)

2019年11月14日京沪高速铁路股份有限公司（以下简称“京沪高铁公司”、“发行人”）IPO申请顺利过会，距离其2019年10月22日递交《首次公开发行股票招股说明书》仅有23天，创

 

2019年11月14日京沪高速铁路股份有限公司（以下简称“京沪高铁公司”、“发行人”）IPO申请顺利过会，距离其2019年10月22日递交《首次公开发行股票招股说明书》仅有23天，创造了A股IPO最快审核速度

超大的业绩规模、超小的人员结构、亏损的募投项目、占比极高的关联交易和显著的同业竞争，让京沪高铁公司一时之间成为舆论焦点本文从业务、理论和行业特殊性角度出发，探讨了京沪高铁公司是否是一家合格的上市公司，具体如下：。

一、京沪高铁公司到底是做什么的？首先，明确一下铁路中“担当”的概念，与通常讲的“负责”意思较为接近在铁路业务体系中，京沪高铁本线上开行的动车组列车由京沪高铁公司担当；京沪高铁跨线开行的动车组列车由其他铁路运输企业担当。

其次，京沪高铁公司的主要收入来源一方面，是依托于在京沪高速铁路上运行的担当列车，向乘坐该等列车的旅客收取的运输服务费；另一方面，是在京沪高速铁路上运行的非担当列车，向该列车的实际担当铁路运输企业收取的线路使用服务费、接触网使用服务费、车站旅客服务费、售票服务费、车站上水服务费。

再次，京沪高铁公司的主要支出项目主要包括运输管理服务、纳入铁路清算体系的服务、电力等产品和服务京沪高铁公司将京沪高速铁路的运输组织管理、运输设施设备管理、运输移动设备管理、运输安全生产管理、铁路用地管理等委托。

给沿线铁路局，并向其支付委托运输管理相关费用；将委托运输管理合同中的牵引供电和电力设施运行维修委托中铁电气化局集团进行管理，并向其支付维管费最后，整个业务体系中，京沪高铁公司到底做了什么？共计67名员工（含。

25名借调员工）主要工作内容为：第一，主要是对各铁路局及电力机构的运输管理工作进行监督检查；第二，在运输过程中进行质量评定、信息反馈和质量改进；第三，协调列车开行方案、参与产品设计和运行图编制等简单来说，京沪高铁公司。

的业务收入主要是依托于其为京沪高速铁路的运营主体，并未开展具体的旅客运输业务，业务模式与高速公路收费公司具有一定的类似性。

二、京沪高铁公司的IPO为何饱受诟病？（一）业务定位情况概述：京沪高铁公司的招股说明书将其主营业务披露为高铁旅客运输证监会在反馈意见中直接发问：“公司主营业务披露为高铁旅客运输是否准确并在招股书中补充披露公司主营业务为高铁旅客运输的原因及具体理由。

”、“发行人是否为资产管理公司而非高铁旅客运输公司，发行人的核心竞争能力，公司是否有完整的业务体系，是否符合首发办法要求的具有完整的面向市场独立经营的能力”、“发行人委托运营模式是否造成发行人的业务独立性、资产完整性存在重大瑕疵

”议论点：发行人并未实际开展具体的旅客承运业务，并不具有通常意义下完整的产供销业务体系，业务模式类似一个躺着赚钱地收过路费的公司（二）业务独立性1、资产完整性情况概述：部分房产土地尚未取得权属证书，存在。

12处未办证土地和部分无证土地，关联遗留征地拆迁费用由发行人承担议论点：京沪高铁公司基础的土地和房产问题未解决完成即过会一般情况下，证监会要求拟IPO企业处理完成该等问题后，才允许上初审会2、人员独立性。

情况概述：67名员工中的25名为借调员工，截至招股说明书基准日25名借调员工尚未清理完成，未与需要留用的借调员工签订劳动合同议论点：京沪高铁公司基础的人员问题未解决完成即过会一般情况下，证监会要求拟IPO

企业处理完成该等问题后，才允许上初审会3、财务独立性情况概述：发行人提供铁路运输及辅助服务，不得抵扣进项税额，相关的进项税额，由国铁集团汇总缴纳增值税时抵扣京沪高铁公司纳入清算体系的采购项目和销售项目，通过国铁集团资金清算中心结算，多项业务资金流均需经由国铁集团。

通过资金清算中心办理的收入清算、代办结算等产生的应收、应付清算轧差资金，实行当月预付、次月结算，即由资金清算中心根据清算资金结算情况分别于每月13日、23日预拨京沪高铁公司，实际应结算资金与已预付资金的差额在清算结果信息公布后办理轧差结算。

议论点：京沪高铁公司不能独立抵扣进项税、不能独立收取和支付业务现金流等，财务独立性与IPO对于财务独立性的基础要求相距甚远（三）关联交易情况概述：京沪高铁公司的关联方多达153个，关联交易种类繁杂，且多项关联交易定价权掌握在国铁集团手中。

关联销售方面涉及线路使用收入、接触网使用费收入、车站旅客服务收入、售票服务收入、上水收入等；关联采购方面涉及委托运输支出、动车组使用费、高铁运输能力保障费、商务旅客服务费、更新改造、线路使用费、接触网使用费、售票服务费、专项清算、上交共同费用等；此外还存在关联存款、关联租赁房产、关联贷款、关联代建工程移交、关联遗留征地拆迁费用、关联土地权益转让

等报告期内，京沪高铁公司关联采购金额分别为874,749.84万元、999,781.5万元、1,056,800.04万元和723,879.18万元，占营业成本的比例分别为57.76%、62.74%、64.84%

和61.06%；京沪高铁公司关联销售金额分别为1,206,258.60万元、1,397,576.62万元、1,528,374.4万元和1,288,539.54万元，占营业收入的比例分别为45.94%、47.29%

、49.05%和51.54%反馈意见及发审会意见对于关联交易定价原则与公允性、发行人是否具备定价权、关联交易占比较高的原因及合理性等问题予以了重点关注议论点：关联交易种类繁杂、不具有定价权、报告期内关联交易的交易金额和占比均不降反增，比例远高于证监会首发问题若干解答中关于关联交易占比较高（如达到

30%）的规定（四）同业竞争情况概述：招股说明书中写明京沪高速铁路与其他通道线路、与京沪通道内的平行线路，京沪高铁公司的担当列车与经过京沪高速线路的非担当列车，京沪高铁公司与北京局集团、上海局集团、济南局集团之间，均不存在同业竞争。

具体解释如下：1、京沪高速铁路与其他通道线路不存在同业竞争京沪高速铁路与横向通道走向不同，与其它纵向通道跨越地区，途经车站不同因此，京沪高速铁路与其他通道线路不存在同业竞争2、京沪高速铁路与京沪通道内的平行线路不存在同业竞争。

平行线路主要包括京沪普速铁路、京沪辅助通道、京津城际铁路和沪宁城际铁路其中：（1）京沪普速铁路和京沪高铁的目标客群存在实质性区别（2）京沪辅助通道线路途经城市与既有京沪高铁存在较大差异，且需要兼顾沿线城际功能，二者服务区域和目标市场均存在差别；京津城际铁路和京沪高铁的规划定位、目标客流均存在差异。

（3）沪宁城际铁路和京沪高铁均为国家批复，国家在铁路路网规划及立项批复时点已经充分考虑了不同线路的必要性，加之分别设置同一城市的不同高铁站点因此，京沪高速铁路与京沪通道内的平行线路不存在同业竞争3、京沪高铁公司的担当列车与经过京沪高速线路的非担当列车不存在同业竞争

非担当列车利用京沪高速线路开展高铁旅客运输服务,体现的是与相关主体之间的合作关系，京沪高铁公司的担当列车与经过京沪高速线路的非担当列车不存在同业竞争4、京沪高铁公司与北京局集团、上海局集团、济南局集团之间不存在同业竞争。

（1）铁路建设项目立项均由国家批复，国家在铁路路网规划及立项批复时点已经充分考虑了不同线路的必要性问题，不同线路之间不存在同业竞争（2）国铁集团按照国家授权行使统一调度指挥职责（3）铁路运输服务产品由多个企业共同协作完成，不同铁路运输企业之间实为合作关系，不同铁路运输企业之间不存在同业竞争。

反馈意见及发审会意见对于上述解释同样表示了质疑，要求说明是否仅以经营区域、细分产品、细分市场的不同来认定不构成同业竞争，认定不构成同业竞争的理由是否充分等议论点：京沪高铁公司从行业特殊性、经营区域、细分产品、细分市场的不同。

来解释不构成同业竞争，明显不符合证监会认定不构成同业竞争的基本要求（五）募集资金用途京沪高铁公司拟将募集资金用于收购京福安徽公司65.0759%的股权，收购对价为500.00亿元；但京福安徽公司2018。

年及2019年1-9月的净利润分别为-12.00亿元和-8.84亿元，处于亏损状态招股说明书中写明：本次募集资金收购京福安徽公司有助于京沪高铁公司扩大网络覆盖，优化路网结构，发挥路网协同效应，增强骨干作用，形成以京沪通道为骨架、区域连接线衔接的高速铁路网。

而京福安徽公司尚处于亏损状态，主要是由于正在运营的合蚌客专和合福铁路安徽段开通时间尚短，商合杭铁路和郑阜铁路仍在建设中，京福安徽公司仍然处于市场培育期反馈意见及发审会意见对于该问题予以了重点关注，要求说明本次收购京福安徽公司的必要性、可行性、合理性和谨慎性，京福安徽公司与京沪高铁公司现有业务是否具有协同性，京福安徽公司亏损的主要原因、未来盈利和扭亏预计，在京福安徽公司持续亏损情况下被收购股权作价

500亿的公允性和是否存在损害发行人利益的情形议论点：用募集资金去收购一家本来同一控制下的亏损企业，募集资金用途缺乏必要性、合理性和谨慎性三、京沪高铁公司真的不是一家合格的上市公司吗？通过上面的分析可以看出，从证监会常规审核理念出发，京沪高铁公司在法律、业务、财务等诸多方面均存在不符合。

IPO基本审核要求之处但考虑到不同行业、不同业务的实际情况，证监会常规审核理念未必适合每一个企业，针对不同类型的企业进行适度的调整有其必要性和合理性业务层面来看，京沪高铁公司虽然将主要业务环节全部外包，但其核心竞争力就是拥有京沪高铁这条黄金线路的运营权，且可预见的一段时期内业务具有良好的发展前景。

独立性层面来看，其本身就是A股特有的安排，主要是为了防范相关利益方掏空上市公司，铁路行业有其特殊属性，虽然独立性确有不足，但不存在国铁集团掏空上市公司、套现离场的可能性关联交易层面来看，京沪高铁公司的本质就是国铁集团拿出了整个铁路业务体系中的一块最为优质的资产进入资本市场，其必然与整个业务的上下游有着千丝万缕的关联交易。

而其关联交易定价权、资金结算等特殊属性均由国铁集团内部文件规定，虽然京沪高铁公司作为拟上市主体不具有足够的自主权，但国铁集团作为承担社会责任的大型国资集团，亦不存在通过其所拥有的权利侵害上市公司及中小股东权利的可能性。

同业竞争层面来看，京沪高铁公司的解释虽然并不符合证监会衡量不构成同业竞争的一般要求，但国铁集团对于各个企业和线路有着明确的规划，京沪高铁有其不可替代性和竞争优势，各个铁路线和各个铁路体系内部企业之间确实属于同业，但确实不会相互竞争，更多是同业之间的协同互助，致力于为全国铁路旅客提供更加优质的运输服务。

募集资金层面来看，京沪高铁公司拟将募集资金用于收购一家同一控制下亏损企业的股权，其募投项目选择确实存在一定的为人所诟病的点但本质上，京沪高铁公司IPO的目的是为了盘活铁路体系的资产，降低铁路体系整体的资产负债率水平。

收购京福安徽公司65.0759%的股权，募集资金将进入铁路系资金池，有助于更好地建设我国铁路网络，优化铁路体系的资产构成四、结语京沪高铁公司闪电过会引起诸多热议，虽然客观存在很多与现行IPO基本审核政策不符的点，但回归铁路行业的特殊性和企业上市的初衷，京沪高铁公司上市方案必然是经过多方论证后的结果，其募集资金的目的也是为了盘活铁路资产，进而更好地建设铁路网络，无可厚非。

网上有个调侃京沪高铁公司上市过程的段子：“面试官：你这次面试不太好啊，其中基础算法还没有写出来，为啥想来我们公司？有背景的面试者：emm……那天……可能有点……emm……面试官:好的，恭喜你，你面试通过了

!”京沪高铁公司上市过程虽确有一定的国企优越性，但一级的归一级，二级的归二级，希望京沪高铁公司“面试通过后做一个好员工”，不断提升自身的业务规模和经营业绩，积极回报广大的投资者，不要成为下一个被千夫所指的“中石油”。

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