不看后悔pdh(pdh是什么化工产品)

从PDH装置在国内投产以来，装置利润一直是大家关心的问题，同时也可以看到，除了丙烯暴跌的时候，整体PDH的利

 

从PDH装置在国内投产以来，装置利润一直是大家关心的问题，同时也可以看到，除了丙烯暴跌的时候，整体PDH的利润一直是处于较好的状态。

那么在国内期货品种上并没有办法做PDH利润的头寸的情形下，很多人把目光转向了A股市场当然券商好几年前也都开始推荐PDH产业链相关股票，一般首推的都是东华能源，理由无非就是PDH龙头，产能大，同时又一直是原料液化气的大进口贸易商，容易获得比较平价的原料。

今天就可能要唱下反调，看好PDH更应该买的是卫星石化，而不是东华能源。那么首先来看东华能源，PDH装置规模上当之无愧的国内第一，哦不，宇宙第一。

一共目前投产126万吨丙烯产能的PDH装置，后期建设中仍有66万吨吨产能，规划中192万吨产能，现有+远景产能共384万吨接近400万吨的丙烯产能，的确是巨无霸了但是我们回过来看一下2016的年报，主营业务占比上面，液化气销售占比。

85.36%，化工品销售只占比占14.54%。

那么化工品的利润，是否远超过液化气的利润呢？

可以看到的确化工品的毛利率较高，但是在液化气的数量的基数面前，化工品的利润占比貌似也不算太高可以粗略的估计一下，液化气的毛利在91.5亿，而化工品的毛利则在39.8亿，毛利润占比上为液化气占比69.6%。

，化工品占比30.3%那么很明显可以看到，液化气板块不管是销售规模还是利润来源上，都是远大于化工品板块对于上市公司来说，液化气价格的波动，带来的利润变动以及库存增减值问题，可能比PDH利润的波动对业绩的影响更大。

那么在来看卫星石化的业务情况。说实话，卫星石化的主营业务也是最早的丙烯酸及其酯。

从营业收入占比来看，丙烯酸及其酯的占比是远大于其他品种的，丙烯酸酯的毛利大概在8.8亿，而丙烯的毛利只有7000万，整体相差甚远但是因为丙烯全部是自产自销，几乎没有销售费用，而丙烯酸酯是主要业务，可以从整体公司净利润只有。

3亿多看出，整体销售费用巨大可以看到两个公司主营的业务都并不是PDH这块但是的确PDH的利润波动会对业绩产生影响如果PDH利润由亏损转好，那么整体后期的预期业绩预期就会向好，对股价也有利好作用那么我们假设。

PDH利润好转无非也是两种情况，情形一是原料端丙烷下跌，情形二是产品端丙烯上涨情形一的情况下，丙烷的下跌必定是液化气下跌带来的对于东华能源来说，由于液化气贸易是主营业务，如果液化气下跌，肯定会带来一个库存减值的问题，对业绩影响肯定要比。

PDH利润回升来的多对卫星石化来说，由于外采原料，丙烷下跌是能带来利好的情形二的情况下，丙烯上涨对卫星石化主营的丙烯酸酯来说是成本端的提高，但是我们看丙烯酸酯的行业，之前由于产能过剩，整体利润低迷，丙烯的上涨对丙烯酸酯还是有成本的支撑，另外，卫星石化新投产了。

PP粉料装置，可以选择性的生产PP粉料或者丙烯酸。

对东华能源来说，情形二的确整体也是利好对于目前的情况来说，原油整体低位运行，并没有特别的向上动力，液化气也必定是低迷的情况，东华能源的业绩预期并没有什么亮点，同时丙烷由于现在中东和北美都有出口的需求，整体供应较多，东华能源虽然是大贸易商，但是在丙烷采购上并不比卫星石化好多少。

而如果看好PDH的利润，反而卫星石化会因为原料便宜带来一些业绩上的优势。当然，股价已经反映了一切~